上周沪深300上涨3.36%,上证综指上涨2.25%,深证成指上涨3.24%,创业板指上涨4.42%;分行业来看,休闲服务、食品饮料和国防军工涨幅居前。食品饮料板块(+6.81%)涨幅第一,主因双节来临,预计白酒消费增长较快。

去年四季度或今年一季度主要发达国家的经济或再度探底,而大多数亚洲新兴国家的增长动能可能会继续增强。今年二季度可能是新冠疫苗接种的关键时点,疫苗的大规模接种将为下半年全球经济同步复苏奠定基础。预计2021年通胀水平仍将保持低位,再叠加全球经济呈现极端不均衡的复苏格局,各国央行或难以推动超宽松货币政策回归正常化。预计美联储将维持当前利率水平至2023年,且2022年才会开始削减资产购买规模。风险资产或将迎来黄金期,吸引大量资金加速涌向以亚洲为代表的新兴市场。然而,今年各国的复苏之路并非都会顺风顺水,全球依然面临许多亟待解决的问题,其中不乏新的挑战,比如前瞻性的市场或开始考虑2022年通胀激升的风险。

当前国内经济状态依然为繁荣,流动性边际上出现了微调,在永煤事件之后,流动性转向边际宽松维稳。当前流动性将保持中性状态,对于股债都是利好,经济状态维持在繁荣的时间可能也将比预期的更长。在此情境下,繁荣状态对于可选消费的推动较强,居民消费将成为推动经济的主要力量,看好电子、地产产业链、新能源车、高端消费(白酒、医美、健身、保险);对于估值高的担忧,可以通过适当的债券增配来对冲(或者买可转债)。

对于债券市场,正如之前所预期的,利率市场目前明显走出了一个小波段,10年期国债利率下行到11月初水平,2年期国债下行到9月底水平。短期内市场机会更多是结构性的,在经历了央行5月份货币政策态度的骤变后,进一步在短端利率方面押注的性价比不高,中期国债如5年、7年国债可能存在剩余机会。